全球油籽市场：豆油价格一路长虹，提振油籽价格上涨

 

　　周五芝加哥期货交易所（CBOT）的2023年1月大豆期约报收14.6225美元/蒲，比一周前上涨4.4%；美湾11月船期的1号黄大豆现货平均报价为每蒲16.715美元，比一周前上涨6.1%。CBOT的12月豆粕报每短吨420.40美元，比一周前下跌1.2%；12月豆油期货报收每磅77.17美分，比一周前上涨7.5%；泛欧交易所（Euronext）的2023年2月期约报收664.75欧元/吨，比一周前上涨4.1%。洲际交易所（ICE）的1月油菜籽报收898.40加元/吨，比一周前上涨4.0%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨614美元（含33%出口税），比一周前上涨3.4%。周五ICE美元指数报收110.774点，比一周前上涨0.15%。

 

　　本周国际原油期货连续第三周上涨。在美联储未来加息前景不确定的背景下，美元汇率大跌，股市上涨，显示投资者风险偏好改善；欧盟对俄罗斯原油的制裁迫在眉睫，中国需求前景朦胧利好，也对油价提供支撑。纽约商品期货交易所（NYMEX）的西德克萨斯中质原油（WTI）12月合约报收92.61美元/桶，比一周前上涨5.4%。全球基准的1月布伦特原油期货报98.57美元/桶，比一周前上涨5.1%。

 

　　美联储如期加息75基点，未来可能放慢加息步伐

 

　　周三（11月2日）美联储连续第四次加息75个基点，基准利率提高到3.75%至4%的目标范围。美联储主席鲍威尔表示今后可能降低每次加息的幅度，但是最终将会把借贷成本提高到比之前预期的4.6%更高的水平。周五美国非农就业报告显示就业增长步伐放缓，失业率上升，表明劳动力市场紧张状况有所松动，这也有助于巩固市场对美联储从12月开始转向较小规模加息的希望，这导致周五美元暴跌1.8%，从黄金到基础金属，从软商品到谷物和油籽期货，均出现强劲上涨走势。全球股市也出现强劲上涨，其中新兴市场股指获得5%的周涨幅，创下两年多来的最高单周收益，这也和市场期待中国放松限制措施以及围绕中美关系的乐观情绪有关。

 

　　美国柴油供应极为紧张，豆油库存偏低，支持豆油价格创下五个月新高

 

　　过去一周，芝加哥豆油期货涨幅领先，创下五个月新高，当之无愧成为农产品期市的领涨品种。今年迄今为止，芝加哥豆油涨幅高达40.3%，相比之下，大豆上涨15.2%，豆粕上涨10.6%；加拿大油菜籽期货上涨16.4%，而马来西亚棕榈油期货下跌7.1%。豆油走势如此强劲，和美国生物燃料需求强劲密不可分。

 

　　美国豆油价格高企，和当前美国柴油库存异常紧张有关。事实上，目前美国柴油供应量降至历史同期最低点。虽然近来美国汽油价格回落，但是柴油价格依然高企。GasBuddy数据显示，美国一加仑柴油的平均零售价比一加仑普通无铅汽油的零售价高出1.5美元以上。10月份美国柴油价格就上涨8%以上，而同期汽油价格没有什么变化EIA本周报告称，美国柴油平均价格为每加仑5.32美元，同比上涨1.59美元。全球和美国的柴油短缺刺激了最新的柴油价格上涨，其中美国柴油库存特别低。在位于东北的新英格兰地区，柴油供应严重不足，因为新英格兰各州是使用取暖油的家庭最集中的地区。截至10月28日的一周，美国馏分油（包括柴油和取暖油）的供应量为1.068亿桶，比五年同期均值低19%，也是自1982年有数据以来的同期最低点。由于美国政府近年来试图抛弃化石燃料，导致炼油厂关闭产能；而去年以来全球天然气供应紧张，价格飞涨，促使发电厂的原料从天然气转向馏分油，额外提振后者需求增长。因此尽管美国政府今年抛售近两亿桶战略原油储备，原油和汽油供应改善，但是柴油、取暖油、航空燃料和煤油的供应却明显紧张，这四种产品的价格为每桶150至200美元，而原油价格位于每桶90美元左右。目前美国馏分油需求量约为每天540万桶，国内库存约1.06亿桶，相当于只能满足19天的需求。在全球范围内，柴油库存也处于几十年来最为短缺的状态。在中国以外的三个主要柴油储存中心，即美国、欧洲的阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普中心以及新加坡，柴油库存合计为1.32亿桶，而过去10年平均值为1.74亿桶。与此同时，需求相对强劲，而且没有弹性，因为即使在经济衰退的情况下，人们需要购买杂货和接受亚马逊的送货服务，所有这些都是由柴油运输。随着冬季即将到来，柴油供应短缺价格高企，推动交易商提高替代燃料的定价预期，其中包括基于豆油的B100柴油。

 

　　美国豆油库存位于23个月来低点

 

　　美国农业部周二公布的压榨月度数据显示，9月底美国豆油库存为19.99亿磅，低于8月底的21.03亿磅，也低于去年9月底的21.31亿磅，创下23个月来最低值。

 

　　美国能源信息署（EIA）周一（10月31日）公布的数据显示，8月份美国生物燃料产能已经达到213.7亿加仑，低于7月份的214.69亿加仑，但是高于2021年8月份的208.53亿加仑。其中可再生柴油的产能提高，而乙醇以及生物柴油产能略有下降。

 

　　8月份可再生柴油的产能达到21.34亿加仑，高于7月份的20.89亿加仑，也高于去年8月份的10.14亿加仑；8月份生物柴油产能为20.84亿加仑，低于7月份的20.89亿加仑，低于去年8月份的24.31亿加仑。8月份期间美国用于生产生物燃料的豆油用量达到9.25亿磅，低于7月份的9.56亿磅，但是高于去年8月份的8.23亿磅；菜籽油用量为1.32亿磅，和7月份持平，低于去年8月份的1.42亿磅。

 

　　美国可再生柴油行业需求激增，可能导致未来美国大豆出口溢价飞涨

 

　　考虑到美国可再生柴油的需求前景，美国豆油需求将日益转向本土化，从而挤压出口供应，未来甚至不排除美国大豆完全用于国内消费的可能性。

 

　　10月初美国农业合作社银行CoBank发布报告称，最近美国可再生柴油产能投资激增，未来两年内将建造新的大豆压榨和精炼厂，使得美国可再生柴油生产能力在2030年前增加到65亿加仑。豆油是生产可再生柴油的最常见原料。CoBank称，美国大豆种植面积将需要增加1790万英亩，以填补可再生柴油生产带来的供应缺口。

 

　　按照CoBank的最新预测，美国可再生柴油热潮可能导致2030年之前美国大豆出口中断。美国可再生柴油产能有望在2030年达到246亿升，高于2022年的57亿升。该银行分析师肯尼斯·祖克伯格表示，达到这个目标意味着美国需要再压榨34亿蒲大豆。考虑到目前美国大豆产量在45亿蒲式耳，这是一个惊人的压榨数字。为了满足这一需求，美国需要停止出口大豆，同时增种1790万英亩的大豆，比2022年增加21%。展望2030年，玉米农田将成为新增大豆面积的主要来源，特别是如果电动汽车的推广最终导致玉米乙醇需求下降的话。在这种情况下，大豆将占到美国农耕土地的38%，高于目前的31%，玉米份额将从29%缩减到27%。CoBank称，防止大量玉米农田改种大豆的方法包括大规模种植油菜籽和葵花籽，加大进口其他植物油，或使用其他原料如牛脂来生产可再生柴油燃料。

 

　　虽然Cobank提出的美国大豆出口可能完全中断的预期过于耸人听闻，但是这份报告里提出的一个方向值得业内重视，即随着美国更多可再生柴油厂投产，美国耕地竞争将会加剧。虽然美国不至于完全停止大豆出口，但是买家很可能不得不支付溢价来和可再生柴油买家竞争有限供应。这可能是中国最近宣布计划缩减豆粕消费的部分原因。与此同时，油菜籽等替代油籽的压榨需求有望水涨船高。加拿大油菜籽行业似乎同意这种预期，按照加拿大油籽加工商协会（COPA）的预测，到2025/26年度，加拿大的油菜籽压榨能力将提高570万吨，达到1680万吨；到2030年，北美生物燃料行业将消费650万吨油菜籽，高于2020年的180万吨。

 

　　美国大豆收获接近尾声，出口前景存在不确定性

 

　　截至10月30日，美国大豆收获进度为88%，去年同期78%，五年同期均值78%。

 

　　截至10月27日的一周，美国2022/23年度大豆净销售量为83万吨，低于一周前的103万吨；其中对中国净销售75万吨，低于上周的112万吨，去年同期的121万吨。

 

　　2022/23年度迄今美国大豆出口销售总量（包括已装船和未装船销售量）为3230万吨，同比增加0.9%，前一周是同比提高4.7%。其中对中国销售1849万吨，同比增加7.2%，前一周同比增加10.6%。

 

　　美国农业部预计2022/23年度美国大豆出口量为5566万吨，同比减少5.23%。作为对比，2021/22年度美国大豆出口量同比降低4.77%。

 

　　由于密西西比河的低水位阻碍了将美国大豆运往美湾出口枢纽的最有效路径，贸易商将目光转向从普吉特海湾到德克萨斯州以及五大湖的替代出口路线。通常美国一半以上的出口大豆都经过密西西比河顺流而下，从美湾码头装船后飘洋过海。但是中西部的降雨长期不足造成这条内河大动脉的水位下降，驳船成本飙升至历史最高水平，促使贸易商改用德克萨斯州东南部港口来出口大豆。而通常情况下，这些港口只处理不到5%的出口大豆。美国大豆运输联盟执行董事麦克·斯特恩霍克称，物流情况越来越糟。很多人都在寻找替代方案。

 

　　与此同时，中国大豆进口需求可能增长，因为国内库存偏低。10月底中国商业大豆库存降至364万吨，较五年均值下降38%，主要因为今年早些时候的压榨利润微薄甚至亏损导致采购不足，而密西西比河的低水位导致10月份以来美国大豆出口装船步伐放慢。StoneX的首席分析师阿尔兰·苏德曼认为中国需要在未来某个时候重新补充大豆库存。如果巴西大豆产量达到预期的创纪录水平，中国可能选择采购更便宜的巴西大豆。

 

　　美国大豆压榨需求

 

　　美国农业部周二公布的压榨月度数据显示，2022年9月份美国大豆压榨量为1.68亿蒲（合503万短吨），环比降低4%，创下12个月以来的最低月度压榨量，但是比去年同期的1.641亿蒲提高2%。作为对比，美国全国油籽加工商协会（NOPA）的数据显示，9月份该协会会员企业压榨了1.58109亿蒲大豆，比8月份下降4.5%，但是比2021年9月份增长2.8%。由于9月份是美国大豆青黄不接的月份，所以压榨季节性放慢符合预期。考虑到美国大豆压榨利润高企，10月份大豆压榨量很可能强劲反弹。

 

　　巴西国内局势动荡，大豆播种面临天气威胁

 

　　10月底巴西总统大选结束，左派的前总统卢拉以微弱优势击败了现任极右翼总统博尔索纳罗。后者的支持者从10月30日起在全国举行大规模示威，堵塞道路，封锁通往第二大港口帕拉那瓜港口的主要通道，甚至跑到军营要求军队接管政权，这导致燃料配送、肉类生产以及农产品出口运输受到影响。

 

　　目前巴西大豆播种进度即将过半，产量前景总体良好。StoneX本周将2022/23年度巴西大豆产量预估从之前的1.538亿吨提高到1.5435亿吨，因为一些州的种植面积上调，而且天气条件有利。但是考虑到头号买家中国需求令人担忧，StoneX将巴西2022/23年度大豆出口预估下调到9600万吨，比早先预测的1亿吨低了400万吨。

 

　　不过对冲点公司（HedgePoint）分析师警告称，由于拉尼娜天气现象的影响，2022/2023作物年度巴西大豆产量可能降至1.5亿吨以下。拉尼娜现象将在12月至1月间活跃，这往往导致巴西南部干旱。

 

　　中国计划进口巴西豆粕

 

　　中国准备从巴西进口豆粕，实现供应多元化，缓解近期供应短缺。巴西农业部11月2日表示，巴西已向中国发送一份可以对中国出口豆粕的公司名单。至少有30家公司申请对华出口，14家已获批准。

 

　　巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，今年1至10月份巴西已经累计出口豆粕1770万吨，超过2021年全年出口量1680万吨。其中10月份豆粕出口量达到181.7万吨，高于去年同期的133.7万吨。

 

　　干旱导致阿根廷大豆播种进度比去年同期少了45%

 

　　罗萨里奥谷物交易所11月4日在一份报告中称，由于缺乏雨水，阿根廷核心农业带地区的大豆种植远远落后于去年。除非天气条件改善，否则农民可能会减少大豆种植。该交易所称，极端干旱导致大豆播种进度仅仅达到5%，低于去年同期的50%左右。未来一周内没有降雨预测。这也是12年来最困难和最不确定的种植季节。交易所警告说，11月上半月前两周的天气预报并不乐观，最近几周的降雨虽然有助于改善一些地区的土壤墒情，但是不足以扭转干旱。极端干旱意味着降水缺口依然显着。

 

　　阿根廷农业部周三表示，截至10月26日，阿根廷农户累计销售3,128万吨2021/22年度大豆，占到总产量4400万吨的71%。10月20日至26日期间，农户销售了323,100吨大豆，比前一周的164,000吨几乎翻番，但是仍低于去年同期的483,600吨。

 

　　关注下周供需报告，大豆产量可能上调

 

　　周三（11月9日）美国农业部将会发布供需报告。分析师们预计这份报告可能将美国大豆产量调高到43.22亿蒲，高于上月美国农业部预测的43.13亿蒲。美国大豆单产预计为49.9蒲/英亩，高于上月预测的49.8蒲/英亩。

 

　　值得一提的是，Informa公司预计美国大豆产量可能提高到43.60亿蒲，比上月预期调高0.47亿蒲；单产可能提高到50.3蒲/英亩，高于上月预测的49.9蒲/英亩。

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